吊打巴菲特的量化金融是个啥？

2025-05-28 08:27

吊打巴菲特的量化金融是个啥？

导读：何为量化金融？相信很多人第一次听到这个名字的时候会觉得很高大上。“量化”是不是跟什么量子力学有关啊。再加上一个自带光环的“金融”，瞬间觉得这个词真是好厉害。人啊，毕竟还是感性动物啊。其实你想太多了，真的，我可以用我目前还不怎么值钱的人格担保，看完本文，你上面的感觉就会荡然无存。

第一部分、量化之父真名世——西蒙斯

第二部分、苍茫大地谁浮沉——传统股票投资流派

第三部分、江山代有才人出——量化金融简介

第四部分、人间正道是沧桑——金融的归宿

因为是科普文，所以本文的笔调尽量是轻松的，但是限于本人水平，其中有的地方不一定能深入浅出、通俗易懂，还请多多包涵。另外，文章是业余时间写成，时间较为仓促，必定有诸多瑕疵甚至是错误，还请各位朋友不吝赐教。

一、量化之父真名世——西蒙斯

他23岁取得了加州大学伯克利分校的数学博士学位，此后一段时间内纵横数学界——与著名华裔数学家陈省身共同提出了陈一西蒙斯规范理论，并在78年获得了维布伦（Veblen）奖（世界微分几何界的最高奖项之一）。

（看到这两张照片时你就会懂：什么叫做“岁月是把杀猪刀”。）

后来，他跨界进入了华尔街。在投资界，西蒙斯的名声可能没有沃伦巴菲特那么如雷贯耳，但他在量化金融界的确是一个传奇式的人物。他刚开始涉足金融领域的时候，也会读大量经济学家的文章、评论等，试图利用经济规律来找一条致富之路。但他发现，这样下来，自己有时可以赚得盆满钵满，有时却亏得连裤子都不剩，事业进入了一个瓶颈期。有一天晚上，他被老婆派去打酱油，走在路上，他转念一想：自己堂堂一个数学系高材生，不把毕生所学用来赚点钱岂不是太亏了？于是他开始想到用数学模型来解决投资问题。听起来好像是个好主意，但现实很快就给了他一个大嘴巴。他成立的文艺复兴科技公司在第一年取得了不到10%的收益，对于一个刚转型的新公司来说，貌似还可以。但是第二年，该公司就亏了30%，吓得西蒙斯赶紧暂停了项目。后来，他痛定思痛，找到了当时的一个数学大师亨利•劳弗帮他优化优化模型。在一番考量之后，他放弃了走宏观长期的路线，转而走向短期投资。终于，西蒙斯和他的大奖章基金迎来了守得云开见月明的时刻。

（该图是大奖章基金在1988年到2016年的回报率）

从1990年开始，西蒙斯创立的大奖章基金就没亏损过，即使在最不景气的2008年，大盘下跌超过30%的情况下，大奖章基金竟然还大赚了80%！大奖章年均35%的回报率，吊打“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特10余个百分点。

这位老哥用自己的实践诠释了什么叫做“学好数理化，走遍天下都不怕”。

听完了上面的故事，你的心中是否有一丝惊喜和好奇。喜的是，量化这个东西这么能赚钱，我要是学会了，那下一个亿万富翁就是我了。你要是这么想的话，劝你先洗洗睡吧。

（你以为金融系统里面的人都是这样）

（实际上多数人是这样）

首先，量化投资并不就是赚钱的。你以为所有的量化公司都是只赚不亏的，如果这样，那赚的钱从哪来的？事实上，很多做量化的公司都是不赚钱的。第二点，量化投资的门槛很高。这需要从事该行业的人具有极高的数学、计算机等其它学科的功底，并且量化投资这一整套维护、运营成本也相当的高。在量化这一块，真正吃香喝辣的那群人一定是站在金字塔顶端的那群人。多说一嘴，其实推广到整个金融行业也是如此。

那有的人会说了，你讲半天，我没有发现量化金融这个东西对我有半点好处。是的，我承认，这篇文章不能让你发财致富，但是能增进你对目前金融市场的一些了解。就拿股票市场来说吧，看完这篇文章以后你就知道：你在市场面临的一些对手都是一些大的机构投资者，他们有钱有人。还有一些对手是冷冰冰的机器和数学模型，他们极度理性反应极快。了解了对手以后，你才能决定要不要进入金融市场，以及选择怎样一种投资方式。

二、苍茫大地谁浮沉——传统股票投资流派

为什么要讲股票？不是说好的写量化金融吗？还请诸君稍安勿躁，听我细细讲来。股票作为一种古老的金融工具，它的诞生和发展对金融的成长有着深远的影响。对于现代人来说，没听过期货、期权、互换可能确有其人，但没听过股票的人应该是少之又少。而且量化金融中进行的一部分交易就是与股票息息相关的。所以，我们谈股票既可以帮我们复习一下功课，又可以帮我们谈量化金融做好铺垫。

行走江湖，你得了解江湖的规则。股市是个什么玩意，你得先了解清楚。

股票最早起源于荷兰，目的是解决香料贸易的融资问题。香料贸易是一笔不错的交易，其利润一度可达40倍，是一个谁都想插上一脚的生意。但是荷兰地小财寡，如何能和当时的强大的西班牙竞争呢？荷兰人在生存面前选择了合作。每个荷兰人都可以选择是否参与这笔生意，然后将钱聚集起来，交给由国家成立的公司（东印度公司）来统一运营。说白了，股票最初就是为了凑钱干大事。

东印度公司在成立以后不负众望，不断盈利，给荷兰带来巨大的收益。但是，在此过程中，有些人可能需要急着用钱，所以他们需要将自己的股票转让出去，于是，便有了世界上第一个证券交易所——阿姆斯特丹交易所。

从上面的事情可以顺便科普两点：1.公司为了筹资，需要一个市场来为其提供钱，那么这个市场就是一级交易市场。2.公司筹资完以后，可能会有些股东需要用钱或变现，那么股东可以同另一部分人进行交易，这个市场就是二级交易市场。一级市场和二级市场在今天仍然存在，我们平时说的炒股所进入的市场主要是二级市场。

为什么一开始大家愿意进入一级市场给公司凑钱呢？因为你相信，公司是赚钱的，并且它会给你分钱。但是，股票发展到现在这个阶段，这个答案也有所扩充——一级市场上低价买入，二级市场上高价卖出。

为什么大家愿意进入二级市场呢？有的人认为公司可以赚钱，赚钱可以分红或者是为了控制这家企业。而大部分人主要是希望在价格的波动中赚取价差。

总而言之，买股票要想能赚钱，获利的根源无非就是实体经济和虚拟经济。

围绕这两点，衍生出了各种各样的流派。他们在股市上各显神通，演绎了一场又一场的跌宕起伏的悲喜剧。

技术投资派：通过分析股票的价格走势，来预测股票未来的涨跌。

门规：K线在手，天下我有。

该派的公认的开山鼻祖是查尔斯•亨利•道，然而他生前却反对将自己的理论用于股票投机活动中。之所以会有把他作为一代宗师，主要是后人在他的理论基础上发展出了技术分析的方法。

道氏理论有三大核心：

（1）三重运动原理：简言之，就是事物发展的大趋势一定是能够被预测到的。就好像春夏秋冬之轮替一样，水必定从高处往低处流一样，事物发展总是会有趋势性的。但是，每年的春天具体是多长，夏天有多长？这是不可预测的，所以事物具体运动的轨迹是不可准确把握的。

（2）相互验证原则：通过一种方式得出的规律必须还要经过另一种方式的验证。从哲学上讲，实践检验真理的过程是一个不断循环往复的过程。

（3）市场的投机性是市场的基本属性：其实，个人觉得，投机性源于人的趋利避害的本能，只要人的本能如此，那么市场就会存在这种属性。

我乍看这个理论的时候很好奇，这个理论跟股票投资怎么扯上关系的？说实话，我一直对技术分析投资派没有什么好感，觉得整天搞的东西都是玄而又玄的玩意。比如一些名词——“红三兵”“仙人指路”“老鸭头”“黄金柱”，听起来属实好笑。

再看看这张图，我就纳闷了：如果真是这样的话，为什么不直接上《周易》呢？

但随着我对这一门派的深入了解后发现，其实，这种把大小阳线之类牢记心中的玩家只能算是技术分析的没入门的弟子。真正的技术分析的内核还是寻找价格波动背后隐藏的趋势——通过价格波动，发现资金的流向及运动规律，然后作出自己的判断。就好像，勤劳的农民会根据燕子归巢来判断春天已至，根据北雁南飞来判断秋日将尽。也就是见微知著，透过价格波动看资金运动趋势。

2.宏观投资派：逻辑是整个市场经济向好，股市就会好，研究经济就可以指导股票投资。

门规：周期，周期，还是周期！

它的理论基础是把握宏观经济基本面，根据经济周期的循环来配置大类资产。比如说，现在经济处于繁荣期，你就可以投资一些餐饮、消费娱乐类的股票，因为繁荣时期的这些行业比较兴旺。到了繁盛期后期，你就可以从消费娱乐中撤出一部分投资了，因为一旦到了萧条的时候，大家都得勒紧裤腰带，谁还会去剧场、电影院？所以，根据周期见机行事是关键。

3.有效市场派：他们认为市场大部分时候对股票的定价是正确的，他们通常会购买几十或几百只股票分散风险。

门规：能躺赢干嘛还要努力！

该门派的选股策略并不是想一躺了之的，人家是有理论支撑的。根据均值方差模型，如果你按照市场上各种股票的价值作为权重，把市场上所有的股票都持有一遍，那么，你所得到的组合就是最优的资产组合。除此以外，其它所有的资产组合都会面临一个问题：同样的风险之下，收益偏小。但是这也有一个问题。理论的成立在于市场中会有人积极寻找免费的午餐，如果所有人都去躺平，那么这个理论也就失去了效力了。

4.成长投资派：成长投资派更关注公司未来是否有足够高的增长。

门规：成长快乐！

成长投资派的成功秘诀就是发现那些有成长潜力的公司并且价格比较能接受。翻译成大白话就是：你去地里找几个小南瓜，估摸一下看相和生命力，然后选择一两个你认为未来能成长为一流大南瓜的好苗子，细心呵护，等它们长大了就能卖个好价钱。

5.价值投资派：价值投资的本质是发现价格低于价值的投资机会

门规：万法皆下品，唯有价值尊。

既然价格围绕价值上下波动，那么我们只要找到价格低于价值的时刻并买入，我们不就是赚了吗？这就好比你看上了一辆奔驰S系，但是你发现只要10万，还没桑塔拉贵，你开不开心？对此，价值分析之父格雷厄姆有一段经典的评论：买股票就像买车一样，要踢踢轮胎，看看引擎。该门派的投资理念就是：深入的研究才能得出正确的判断；系统的方法能够作出明智的决策；合理的价格才能获得丰厚的利润。

三、江山代有才人出——量化金融（Quant）简介

1.引言

量化金融虽然也有了几十年的发展，但是相比上面一些古董级的理论，量化金融还就像是一位初入武林的少侠，温润如玉但却身手不凡，前途无量，俨然有武林少宗主之风采。

何为量化金融？相信很多人第一次听到这个名字的时候会觉得很高大上。“量化”是不是跟什么量子力学有关啊。再加上一个自带光环的“金融”，瞬间觉得这个词真是好厉害。

人啊，毕竟还是感性动物啊。其实你想太多了，真的，我可以以我目前还不怎么值钱的人格担保，听完下面这段介绍，你上面的感觉就会荡然无存。

所谓量化金融，就是一种随着信息技术、数学模型、数据分析等技术的发展并借助这些技术、理念的加成而生发出来的新业态。用人话来说就是，以前的汽车只有四个轮子加上玻璃窗。但是科学技术的发展让它有了空调、音响、显示屏。量化金融就是类似于当今的汽车，只不过稍有不同的是：对于汽车而言，你在路上只能看到现代的车型。但是对于量化金融来说，就是老款和新款同时存在，因为传统的金融工具和方法依然在使用。

2.量化金融概述

量化金融是一个很广的的概念，具体而言，它包括四个主要方面。分别是：量化交易（量化投资）、量化研究、量化定价、量化风控。既然是定量，那么我们会发现，其实这里面最离不开的是数学工具。下面，我们来简略而又不敷衍地谈一谈上述的几个方面。量化交易（量化投资）值得大书特书，所以我们把它放到后面再讲。

量化研究：这一部分工作主要是做一些相对长期的项目，比如一些基于数学模型等的长期策略研究。

量化定价：本质上就是利用数学工具给金融变量定价，比如资本资产定价模型（CAPM）就是一种定量确定利率水平的方法。

量化风控：量化风控主要是采用数学的方法（包括最常见的统计理论、高等代数、微积分、偏微分方程等知识）对风险的规律进行挖掘和发现，从而揭示未来的发展趋势，达到提前控制风险的目的。

量化交易：量化交易在很多时候也称为量化投资。在谈量化交易之前，先以以股票市场为例，来谈一谈目前存在的交易方式有哪些类型。类似于武侠小说里的各个流派，传统的股票投资分析也分为如下几个派别：

而量化交易则是一种相对较新的投资方式。量化交易就是指投资者利用计算机技术、数学建模的方法将自己的金融操作方式规范下来，形成一种有迹可循的投资策略。

每一种投资方式都有自己的优劣，很难说谁就能比谁更优。但有一点值得肯定的是，量化交易的影响力正在与日剧增。据“Global Algorithmic Trading Market 2016—2020”的报告统计：美国约90%的公开交易市场都采用了量化交易技术；采用量化交易获得的收益比传统交易获得的收益多出10.3%；量化金融大约有1万亿美金市场；近年来表现前10的对冲基金中有6个是量化基金。

3.量化交易（量化金融下面的一个子类）详述

按照数学模型的理念和对计算机技术的利用方式，量化交易方式可以进一步细分为自动化交易（Automatic Trading）、数量化投资（Quantitative Investment）、程序化交易（Program Trading）、算法交易（Algorithm Trading）、以及高频交易（High Frequency Trading）。这五种量化交易方式侧重点各有不同，是量化交易技术发展到不同程度的产物。

本来想打算分别对这几类交易方式做一个详细的介绍，但是发现所谓的这些概念真的冗杂、混乱，没有一个官方的定义。但这也许就是经济学的魅力之处吧。我一直觉得看待事物只要抓住其本质就可以了，所以，我个人认为量化分析的根本在于定量分析。有人说这不是废话吗？但这的确就是答案。计算机程序也好、数学建模也罢，关键都是为了以一种规范的方式去达成交易，而定性分析缺少的就是这种规范。打个比方，为了减肥，你要去跑步。每天的跑步目标就是定性的。而如何跑（折返跑还是变速跑），跑多少米就是一个定量的问题。区别就在于后者是有一个标准、规范去约束这种行为。

4.高频交易（量化交易中的一个子类）详述

这里需要说一下高频交易，因为有很多小伙伴总是把高频交易与量化交易混为一谈。美国证券交易委员会（SEC）给高频交易有如下定义：

•使用超高速的复杂计算机系统下单

•使用 co-location 和直连交易所的数据通道

•平均每次持仓时间极短

•大量发送和取消委托订单

•收盘时基本保持平仓（不持仓过夜）

没看懂？没关系，那就是一个定义，主要就两条：下手贼快；买卖贼多。

高频交易的获利渠道主要有两个方面：1.做市（market making）2.套利（arbitrage）。

首先谈一下做市的机制：假如我是一个做市商，我会从A那里低价买进一些股票，然后再提高点价格卖给B。也就是说买卖都可以找我。这样一来，我就能妥妥地从中赚取一小部分差价。如果有很多人同我交易，那么我的利润是不是就上去了。你也许会问，你既买股票又卖股票，那就会同时陷入害怕股价上涨和下跌的两难局面啊。是啊，你的分析有道理。但我也有我的策略。你回想一下股票的趋势图，它肯定不像德芙巧克力那样丝滑，它是震荡式下跌和上升的。所以，只要我动作足够快，就能在小范围的震荡中迅速出手，赚取差价。但如果真的碰上大股灾或者异常波动啥的，股价一路暴跌，那只能看看哪栋楼的风水比较适合人体做有阻力情况下的下落运动了。风险与收益并存嘛。当然，我每次交易的利润都十分微薄，并且还要扣去交易成本，这就决定，我必须得拥有足够大的库存和快速敏捷的交易系统。

在过去，做市商是这样的：

后来变成了这样：

而对于高频交易来说，它们是这样：

套利是高频交易获利的另一个渠道：什么是套利呢？举个例子。你和你的兄弟都喜欢喝快乐肥宅水，每天都要来一瓶。你们的购买渠道是楼下的小卖部，3元一瓶。突然，你某天正在街上溜达，发现街角开了一家新的便利店，而且东西也很便宜。2元就能买到一瓶快乐肥宅水。于是你买了两瓶，自己留了一瓶，另一瓶3元卖给了自己的兄弟，净赚1元，省了1元。在这个过程中，你利用相同的产品的不同定价赚取了收益的过程就是套利。听起来这个交易是不是很不错。但问题是，你从哪能找到这样的“利”让你套呢？同样的困境对于高频交易来说也是存在的，当套利不足以支撑高频交易的高额维护成本时，公司就要破产了。

目前，绝大部分的量化交易都是高频交易，但是很明显地可以看出，高频交易是量化交易的一个子集，是其中的一种方式。速度快，成交量大，操作次数频繁是量化交易的显著特点。

5.以大奖章基金为例略谈量化投资是如何进行的

因为所有量化公司的投资策略都是保密的，所以普通人根本不可能知道它们到底是怎么操作的，所以，这就又为量化交易蒙上了一层神秘的面纱。所以，在这里我们只能通过有限的资料来管中窥豹。根据网上搜集的资料，我绘制了下图，希望能帮助大家理解量化投资是如何进行的。

大奖章量化基金运行系统：